在平缓的石油市场，对冲基金关注的是相对风险

　　

　　

　　投资组合投资者预计石油价格在短期内将保持区间波动，因此他们越来越关注主要原油和燃料合约相对表现的预期变化。

　　在原油方面，投资者表现出对布伦特原油(Brent)而非西德克萨斯中质原油(WTI)的强烈偏好，而在燃料方面，美国合约比欧洲天然气更受青睐。

　　在截至1月16日的七天里，对冲基金和其他基金经理在六种最重要的石油期货和期权合约中卖出了相当于1,100万桶的原油。

　　根据洲际交易所欧洲期货和美国商品期货交易委员会的记录，基金卖出了相当于2400万桶的西德克萨斯中质原油，同时买入了1800万桶的布伦特原油。

　　美国汽油(减少300万桶)、美国柴油(减少300万桶)和欧洲汽油(增加200万桶)的变化不大。但这在定位上留下了重大分歧。

　　基金极度看空WTI，净仓位仅为4300万桶，为2013年以来第三低的周仓位。

　　相比之下，他们对布伦特原油持中性立场，持仓2.27亿桶，几乎与2013年以来的平均水平完全一致。

　　经理们似乎已经得出结论，产量增长将继续对美国的价格构成压力，而中东的冲突将为欧洲和亚洲的价格提供一些支撑。

　　在燃料方面，美国汽油和柴油的看涨仓位(均在60 -70百分位)与欧洲汽油的非常看跌仓位(在13 -14百分位)形成鲜明对比。

　　基金似乎押注于两种截然不同的经济前景:美国经济持续增长，而欧洲经济持续衰退。

　　投资者正试图建立美国天然气的看涨头寸，预计极低的价格最终将消除目前的过剩库存。

　　同样的策略在过去一年里多次被尝试并失败，但最终肯定会奏效，因此投资者正在再次尝试。

　　在截至1月16日的七天里，对冲基金和其他基金经理在两大主要期货和期权合约中购买了相当于3,310亿立方英尺(bcf)的天然气。

　　基金在最近五周的每一周都是净买家，自12月12日以来共购买了1409亿立方英尺的黄金，这是自2021年6月至7月以及2020年4月至5月之前的最快购买速度。

　　因此，对冲基金的净多头头寸从12月12日的9990亿美元(第8个百分位)上升至4100亿美元(第42个百分位)。

　　1月12日，地下储气库的工作天然气库存达到3182亿立方英尺，是自2016年和2012年以来的最高水平。

　　库存为3340亿立方英尺(比前10年季节平均水平高出12%或1.27个标准差)，盈余从10月6日的600亿立方英尺(高出2%或0.23个标准差)开始膨胀。

　　但实际价格也非常低，这限制了下行风险，并为盈余开始减少时的反弹创造了空间。

　　到目前为止，1月份近月期货价格平均不到2.90美元/百万英热单位，如果考虑到通胀因素，2000年以来所有月份的平均价格仅为10%。

　　天然气产量增长正在放缓，而在2023年至20424年冬季抑制供暖需求的非常强烈的厄尔尼诺现象的影响将消退。

　　因此，在这种情况下，基金经理们可能会更幸运地把握时机。——路透社

　　约翰·肯普是路透社的市场分析师。这里表达的观点是作者自己的。

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