分散的电子烟市场对英美烟草的前景构成挑战

　　吉隆坡:电子烟市场继续蚕食英美烟草公司(M) Bhd的收益，该公司昨天公布第二季度利润同比下降23%。

　　在截至2024年6月30日的第二季度，BAT马来西亚的收入为64046万令吉，与去年同期的67812万令吉相比下降了约5.6%。其净利润较2023年同期减少1125万令吉至3628万令吉。

　　根据丰隆投资银行(HLIB)的研究，BAT马来西亚的前景是负面的，因为它无法像传统上在可燃烟草市场那样在电子烟市场发挥主导作用。

　　“尽管该集团在23财年推出了Vuse品牌，但由于电子烟市场的碎片化性质，销售空白继续扩大，”该公司在一份公司更新报告中表示。

　　“传统的可燃卷烟市场在马来西亚只有三家公司主导，而电子烟市场高度分散，有100多个品牌和1500多个sku。

　　“以牺牲传统香烟市场份额为代价扩大电子烟市场，导致多个电子烟品牌所有者之间的销售分散，从而给英美烟草公司的销售业绩带来压力。”

　　BAT马来西亚公司的利润率也在收窄，原因是交易持续下滑，以及对电子烟产品的影响正在转移。

　　HLIB强调，电子烟产品的利润率与VFM细分市场的可燃卷烟相似，后者被认为是所有细分市场中利润率最低的。

　　然而，CGS国际研究公司(CGS International Research)对BAT马来西亚持有不同的看法，鼓励投资者增持这家烟草公司的股票，因为预计该公司在25财年和26财年将出现转机。

　　这家研究公司表示，预计在私人消费增长和Vuse需求增加的背景下，BAT马来西亚公司的盈利将在24财年剩余季度继续改善。

　　“我们坚持我们的观点，即英美烟草公司的核心收益应在24财年触底，然后在25财年和26财年出现好转，因为其对电子烟产品Vuse的投资将带来销售额和市场份额的增长。

　　该公司在一份报告中表示:“英美烟草目前的市盈率为10.6倍，较其15.3倍的五年平均值低一个标准差，而其24-26财年的股息收益率为8-9%。”

　　另一方面，HLIB停止了对英美烟草(M) Bhd的报道，因为它认为该集团的前景面临结构性下滑，而投资者缺乏兴趣。

　　“由于缺乏机构投资者的兴趣和我们内部资源的重新分配，我们停止报道BAT。

　　"我们之前的预估、预估价和目标价不应再被用作未来的参考，"该行表示。

　　HLIB的最新目标价为每股6.47令吉，较上一次收盘价6.47令吉有23%的折扣。

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