美国债务上限困扰着美国国债预测者

　　纽约:华尔街已经开始为美国政府下一次债务上限僵局制定游戏计划，通过美国财政部估计的现金余额来寻找线索，了解有多少票据供应将会到来。

　　美国财政部今日将公布截至9月和10至12月期间的联邦借款和现金余额预估，这可能表明在1月2日恢复债务上限之前，它可能需要削减多少资金储备。

　　较大的现金储备意味着该部门可以保持其票据供应的完整性，而较小的缓冲则需要减少票据发行。

　　通常情况下，根据立法规定，随着最后期限的临近，财政部不得不缩减其现金储备。在2021年之前，这意味着将现金余额(即财政部一般账户或TGA)减少到上一次对抗期间达到的最低点。

　　在这些情况下，在美国接近耗尽其借贷能力之前，票据供应大幅减少。

　　但美国司法部(Justice Department) 4月份重新发布的一份备忘录称，过去债务上限暂停法案中使用的措辞给了财政部按照审慎做法管理现金余额的空间，不过它不允许政府在债务上限恢复之前增加缓冲资金。

　　"这是一个悬而未决的问题，" Wrightson ICAP分析师Lou Crandall在给客户的每周报告中写道。

　　“司法部似乎认可了‘充足’的现金余额，但对财政部能否持有‘充足’的现金缓冲却保持沉默。”

　　一旦债务上限在明年初恢复，财政部就可以采取一系列非常措施，以避免尽快超过上限。这些措施包括大幅削减美国国债发行量、动用存放在美联储(fed)的现金，以及暂停对政府信托基金的投资。

　　在去年的债务上限僵局中，财政部能够将现金余额和这些措施延长到6月的第一周，此前美国赤字在2023年1月达到了31.4万亿美元的法定上限。

　　Wrightson最初认为财政部可能会被迫对其现金管理政策采取“更严格的解释”，并估计年底的现金管理水平为6,000亿美元。但该公司后来转向了另一种方式，现在预计TGA至少为8000亿美元，将所谓的“截止日期”推迟到夏季。

　　不管今年的选举结果如何，这将给政客们更多的时间来制定一项协议。截至7月25日，现金余额为7,680亿美元。

　　其他华尔街策略师仍预计，基于备忘录的模糊性，将出现某种程度的下调。法国兴业银行(Societe Generale)对司法部指引的解读是，财政部可能持有与一周预计资金流出量相符的资金，约为5,500亿美元，他们预计到年底时TGA将达到这一水平。

　　不过，花旗集团(Citigroup)等一些机构警告称，合理的预期是在5500亿至7500亿美元之间。

　　德意志银行(Deutsche Bank)策略师Steven Zeng、Matthew Raskin和Brian Lu在本周的一份报告中写道，“在当前环境下”，6500亿美元的现金余额是合理的。

　　他们表示:“在没有债务上限影响的情况下，这一数字比我们预计的要少2000亿美元，这将通过在今年晚些时候相应减少票据供应来实现。”- - - - - -布隆伯格

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